黃金罕見遭遇“油價詛咒”！德商突然大砍2026目標(biāo)價至這一水平
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2026-06-06 08:34
德國商業(yè)銀行將其2026年底金價預(yù)期從5,000美元下調(diào)至4,800美元，同時維持2027年底5,200美元的目標(biāo)價不變。
此次下調(diào)預(yù)測之際，在持續(xù)的伊朗沖突背景下，黃金與油價之間出現(xiàn)了罕見的反向關(guān)系，令金價承壓。不過，這家德國銀行仍維持2027年金價目標(biāo)在5,200美元，理由是支撐黃金結(jié)構(gòu)性牛市的驅(qū)動因素依然強(qiáng)勁。
上周，金價跌至兩個月低點(diǎn)，低于4,400美元。此前，美國總統(tǒng)特朗普曾令市場燃起希望，認(rèn)為美國和伊朗正接近達(dá)成協(xié)議；但隨后這種預(yù)期出現(xiàn)疑問，引發(fā)金價下跌。自三個多月前伊朗沖突爆發(fā)以來，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)反而有些違背直覺：每當(dāng)局勢升級時，黃金就承壓下跌；而當(dāng)緊張局勢緩和時，黃金反而上漲。 德國商業(yè)銀行大宗商品分析師Carsten Fritsch指出，油價在這一動態(tài)中發(fā)揮了決定性作用。
與油價呈現(xiàn)強(qiáng)烈負(fù)相關(guān)
霍爾木茲海峽航運(yùn)實(shí)際上暫停，已切斷全球超過12%的石油供應(yīng)，推動油價大幅上漲。油價上漲往往伴隨金價下跌，而局勢出現(xiàn)緩和跡象時，則會產(chǎn)生相反效果。德國商業(yè)銀行大宗商品分析師Carsten Fritsch解釋了這一變化的幅度：“相應(yīng)的相關(guān)系數(shù)目前為-0.6。在伊朗戰(zhàn)爭爆發(fā)前不久，該系數(shù)仍為 0.5。過去一年，該系數(shù)多數(shù)時間在 0.4至-0.4區(qū)間內(nèi)波動。”他形容當(dāng)前的負(fù)相關(guān)程度“異常高”。
油價上漲推升通脹，卻拖累黃金
通常情況下，油價上漲會抬高通脹風(fēng)險(xiǎn)，從而應(yīng)當(dāng)支撐黃金。但這一次，黃金并未從中受益，反而下跌。Fritsch指出，市場對央行政策，尤其是美聯(lián)儲政策的預(yù)期，是其中關(guān)鍵原因。戰(zhàn)爭爆發(fā)前，市場預(yù)計(jì)今年將降息約50個基點(diǎn)。但油價飆升已顯著改變了這一預(yù)期。聯(lián)邦基金期貨現(xiàn)在暗示，美國關(guān)鍵利率到年底將約為3.8%。這意味著市場正在計(jì)入到2027年春季加息25個基點(diǎn)的可能性。
德國商業(yè)銀行調(diào)整美聯(lián)儲與黃金展望
德國商業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也調(diào)整了對美聯(lián)儲的預(yù)測。他們不再預(yù)計(jì)今年會降息，但也不認(rèn)為會加息。該行目前預(yù)計(jì)，降息只會在2027年年中因政治壓力而出現(xiàn)。這一政策預(yù)期變化，直接導(dǎo)致該行下調(diào)今年金價預(yù)測。Fritsch表示，該行新的基準(zhǔn)情景假設(shè)是，經(jīng)過兩個月的過渡期后，霍爾木茲海峽將重新開放。這應(yīng)會緩解油價壓力，并逆轉(zhuǎn)當(dāng)前的加息預(yù)期，從而為黃金復(fù)蘇打開空間。
維持2027年看漲展望
盡管德國商業(yè)銀行下調(diào)了近期目標(biāo)，但仍強(qiáng)烈看好黃金的長期前景。該行維持2027年底金價預(yù)期在每盎司5,200美元不變。Fritsch強(qiáng)調(diào)，支撐黃金的結(jié)構(gòu)性因素仍完全存在。這些因素包括：市場對美元作為儲備貨幣的信心受到侵蝕、各國央行持續(xù)買入黃金，以及政府債務(wù)水平高企。他表示：“投資者對黃金的興趣也可能保持高位。這受到政府債務(wù)水平已經(jīng)很高且迅速上升的支撐；從通脹角度衡量，這正導(dǎo)致貨幣政策過于寬松。”
市場影響
Fritsch認(rèn)為，鑒于當(dāng)前金價仍遠(yuǎn)低于修正后的2026年底4,800美元目標(biāo)，一旦油價驅(qū)動的壓力緩解，未來數(shù)月金價仍存在上行潛力。不過，只要波斯灣局勢仍不明朗，短期波動預(yù)計(jì)將持續(xù)。未來幾周將至關(guān)重要，投資者將密切關(guān)注美伊談判、油價走勢以及美聯(lián)儲釋放的新信號。盡管當(dāng)前環(huán)境給黃金帶來了罕見的逆風(fēng)，但德國商業(yè)銀行認(rèn)為，黃金的長期牛市邏輯仍然非常穩(wěn)固。
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